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전보규

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(경제·금융용어)ETF와 닮은 듯 다른 ETN

2019-10-08 07:56

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ETN·ETF 비교. 자료/한국거래소


상장지수펀드(ETF)는 한국거래소에 상장된 대표적인 증권상품입니다. ETF는 투자 비용이 다른 금융투자상품에 비해 저렴하고 거래 편의성도 높은 등 장점이 많습니다.

거래소 증권상품 중에는 상장지수증권(ETN)도 있습니다. ETN은 기초지수의 수익률을 추종하는 인덱스 상품이고 거래소에 상장돼 주식처럼 사고팔 수 있다는 점이 ETF와 같습니다.

하지만 발행 주체와 신용위험 유무, 기초지수, 자산운용 방식 등에서는 차이가 있습니다.

ETF는 자산운용사가 발행하고 ETN은 증권사가 발행합니다. ETF는 만기가 없지만 ETN은 만기가 1년에서 20년으로 정해져 있습니다. 만기가 되면 증권사가 투자기간 동안의 기초지수 수익률에서 보수 등을 제외하고 투자자에게 지급합니다.

ETF는 주식이나 채권 등의 자산을 편입해 별도 신탁 기관에 보관하고 자산의 실질적인 수익이 투자자에게 돌아가게 됩니다. ETN은 발행 증권사가 재량으로 자산을 운용한다는 점에서 운용 결과가 기초자산 수익에 못 미칠 가능성이 있습니다. 대신 ETF보다 자유로운 전략을 추구하는 다양한 상품이 있을 수 있습니다.

ETF는 신탁재산을 별도로 보관해 자산운용사가 파산해도 투자금을 돌려받기 때문에 신용위험이 없습니다. 반면 ETN은 무보증·무담보 일반사채와 동일한 발행자 신용위험에 노출돼 있습니다.

ETN에 투자하려면 지표 가치(IV)를 알아둘 필요가 있습니다. IV는 ETN 1 증권 당 실질 가치를 의미하는 데 투자자가 만기까지 보유 시 증권사로부터 상환받을 금액 또는 만기 전에 중도상환 시 기준가격이 됩니다. IV는 발행 시점부터 기초지수의 누적된 수익률에서 운용비용 등을 제외하고 분배금이 있을 경우 분배금을 반영해 산출합니다. IV는 하루 한 번 저녁에 산출되고 다음 날 공표됩니다.

실시간 지표 가치(iIV)란 투자지표도 있습니다. 15초 이하로 한 번씩 산출되는 데 장 중 ETN의 고평가·저평가 여부를 판단하는 기준으로 활용할 수 있습니다.

ETN의 시장가격이 iIV보다 낮으면 매수세가 늘어 시장가격이 상승하고 iIV와의 괴리가 줄어야 효율적이고 합리적인 가격형성이 되고 있다는 뜻입니다. ETN의 시장가격이 iIV보다 높을 때도 마찬가지입니다.

ETN의 가격과 iIV의 괴리는 일시적으로 발생할 수 있지만 상태가 오래 지속되면 문제가 있을 수 있으니 유의해야 합니다.
  • 전보규

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