[IB토마토](캐피탈사 삼중고)③강화된 규제 속 자본 관리 '최우선 과제'

새해 적용 기준 9배에서 8배로 축소영업자산 회복 목표…자본 확충해야

이 기사는 2024년 12월 5일 16:43  IB토마토 유료 페이지에 노출된 기사입니다.

새해 캐피탈사 영업이 ‘삼중고’에 처할 위기다. 여전히 높은 조달금리와 지속되는 부동산금융 리스크, 레버리지배율 규제 강화 등 부정적 요인이 산재했다. 영업자산 재원 확보부터 운용, 관리까지 프로세스 전반에서 위험이 감지된다. 특히 신용등급이 낮은 중소형 캐피탈사는 재무적 부담이 큰 상황이다. <IB토마토>는 캐피탈 업계 새해 전망을 조달·프로젝트파이낸싱(PF)·자본 세 가지 측면에서 중점적으로 살펴본다.(편집자주)

 

[IB토마토 황양택 기자] 캐피탈사 자본적정성 지표인 레버리지배율 규제가 새해에는 한층 강화된다. 배율이 높거나 영업자산 확대 필요성이 있는 곳은 자본 관리가 선결 과제로 작용한다. 금융그룹 소속인 경우 유상증자나 자본성증권 카드가 있지만 여력이 없는 일부 중소형사는 영업자산 축소와 이익창출력 저하에서 벗어나기 어려운 상황이다.

 

적용 기준 ‘8배’로 줄어…관리 필요성 확대

 

4일 여신금융 업계에 따르면 캐피탈사의 레버리지배율 한도 기준이 새해부터 8배로 축소된다. 현재는 규제치 9배가 적용되고 있다. 직전 회계연도 당기순이익의 30% 이상을 배당으로 쓴 경우 해당 기준이 7배로 더 낮아진다.

 

레버리지배율은 자기자본 대비 총자산 수준을 나타내는 지표다. 영업자산이 증가하는 속도에 맞춰 자본총계도 함께 늘리도록 한 것이다. 자본 규모가 커지면 자산건전성 관련 각종 리스크에 대한 완충력을 제고할 수 있어서다.

 

 

올 상반기 기준 캐피탈사 레버리지배율은 신용등급별 비교 기업 수준이 ▲AA-급 6.7배 ▲A+급 5.5배 ▲A-급 5.5배 ▲A급 5.6배 등으로 나온다. 그동안 레버리지배율 규제가 점진적으로 강화되고 있었던 만큼 관리도 양호한 수준에서 이뤄지고 있다.

 

지난해부터는 고금리 여건이 다소 긍정적으로 작용한 면도 있다. 캐피탈 업계는 높은 금리와 조달비용 부담을 감안해 차입부채 규모를 줄여 왔으며, 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 위험액을 낮추기 위해 영업자산도 축소했기 때문이다. 외형이 그만큼 줄어든 셈이다.

 

앞서 저금리 시절 부동산 PF 대출로 자산을 크게 늘렸을 때와 비교하면 총자산 성장률이 대폭 하락했다. 증가율이 마이너스(-)로 역성장하는 곳도 다수였다. 이에 따라 레버리지배율은 자연스럽게 관리되는 효과가 있었다.

 

올 하반기서부터는 영업자산을 서서히 늘려가는 모습이다. 발행금리가 적정 수준으로 개선됐다는 판단에서다. 부동산 관련 대출 외에 일반기업대출, 자동차금융 내 중고차 부문, 투자금융 등 개별 회사 전략에 따라 포트폴리오 다각화 작업이 재개됐다. 본격적인 확대에 앞서 자본을 관리해야 할 필요성도 커지게 된 것이다.

 

자본 확충 선결 과제…유상증자·자본성증권 증가 전망

 

레버리지배율 기준이 강화되면 영업자산 성장률을 조정하거나 자본을 확충하는 방식으로 대응해야 한다. 신용등급이 우수한 곳부터 A급 이하로 낮은 곳까지 다수 캐피탈사가 영업자산 회복을 추진 중이다. 건전성 지표에 큰 문제가 있지 않다면 자본 관리가 선결 과제다.

 

금융통계정보시스템에 따르면 할부금융으로 분류된 8개사 합계 자기자본은 9조1470억원이며 총자산은 68조8161억원이다. 합계 레버리지배율은 7.5배다. 향후 영업자산 확대를 고려하면 새해 적용 기준인 8배 대비 넉넉한 편은 아니다. 이를 7배까지 낮춘다고 가정할 경우 자기자본은 약 7000억원이 더 필요하다.

 

이 외 리스로 분류된 캐피탈 11개사는 합계 자기자본이 10조8753억원, 총자산이 71조3510억원이다. 레버리지배율은 6.6배로 계산된다. 앞서 할부금융으로 분류된 캐피탈사 대비 여유가 있는 편이다.

 

(사진=연합뉴스)

 

자본 확충 방안은 금융그룹 자회사인 경우 지주 측으로부터 유상증자 지원을 기대해 볼 수 있다. 유상증자는 특별한 비용 없이 자본을 늘리는 가장 확실한 방법이다. 통상 계열 소속인 캐피탈사는 지주에 매년 일정한 배당금을 지급하는 만큼 그룹 내 자금 이동과 관리 측면에서 자본 지원을 받을 수 있다.

 

고금리 여건에서도 영업자산을 크게 늘려왔거나 자기자본 규모가 과소한 곳은 신종자본증권이나 후순위채 등 자본성증권 발행을 고려할 수 있다. 반면 건전성 문제로 증권 발행 여력이 부족한 일부 중소형사는 영업자산 조정을 이어가야 한다. 이 경우 운용수익과 같은 이익창출력 저하가 불가피하다.

 

여신금융 업계 한 관계자는 “조달에서 발행금리 하락 문제도 있지만 건전성 측면에서 부동산 PF 대출 관려 여부도 중요한 영향을 미친다”라면서 “레버리지배율이 다소 높았던 곳도 건전성이 우수하다면 자본비율 관리 역시 충분히 가능할 것”이라고 말했다.

 

그러면서 “반면 일부 중소형사는 PF로 건전성 지표가 크게 악화됐다”라면서 “여기는 레버리지배율 관리보다는 건전성이 우선순위인데, 영업자산 규모가 작기도 하고 회복도 미뤄지고 있기 때문”이라고 덧붙였다.

 

황양택 기자 [e-mail]